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        我們正站在鋼鐵行業新繁榮的起點

        2021/5/14 9:11:57 來源:www.xiedaima.org 點擊次數:

        維持行業“增持”評級。我們認為碳中和背景下,21年鋼鐵行業或出現供需缺口。長期看,行業二十年產能擴張大周期基本結束,鋼鐵行業正站在新繁榮的起點,板塊迎來重要投資機會。

        我們正站在鋼鐵行業新繁榮的起點。我們認為碳中和并非主題性投資,而是確認了鋼鐵行業過去二十年產能擴張周期和產量增長的結束。展望未來十年,我們認為當下正是鋼鐵行業新繁榮的起點。鋼鐵行業新繁榮將呈現以下特征:1)隨著城鎮化深入和制造業的繼續發展,鋼鐵需求仍將以每年2%的增速上升,行業將迎來供需長周期的錯配,鋼價大幅波動結束,未來鋼價易漲難跌。2)兼并重組的加速推進,行業龍頭優勢更加明顯。國有、民營企業開始追求存量產能下的產能擴張,行業集中度快速上升,龍頭企業議價權快速提升。行業龍頭通過持續的優化管理、變革激勵機制、提升效率**終降低成本,同時科技將持續賦能制造,而環保和綠色發展將拉開龍頭公司與其他企業的成本差距,龍頭將產生超額收益。且隨著產能周期的結束,擴產能的重資產發展模式不再,未來行業資產負債率下降、分紅上升,行業逐漸向輕資產轉變。3)電爐快速發展,電爐鋼占比提升,由于電爐開啟靈活的特點,供給端的波動匹配需求,價格波動性下降。4)優特鋼的持續發展,我們看到中信特鋼、ST撫鋼等個股,估值從周期品切換到成長邏輯。5)行業中長期盈利中樞的上修,ROE上升。

        壓減粗鋼產量政策大概率嚴格執行,行業或迎來供需缺口。根據中鋼協數據,2021年1月到2月,全國累計生產粗鋼1.7億噸左右,較20年同期上升明顯。假設21年粗鋼產量同比持平,則21年3-12月粗鋼產量將同比下降。而全球復蘇背景下,美國鋼價大幅上漲,國內鋼材需求良好,鋼鐵行業將出現供需缺口。

        長流程利潤將顯著抬升,且制造業需求良好,板材企業或更為受益。若嚴格執行壓減粗鋼產量政策,高爐對于鐵礦的需求將明顯下降,鐵礦石價格將受到抑制,長流程鋼企利潤將明顯抬升。而目前鋼鐵下游制造業對板材的需求良好,且板材企業多以長流程煉鋼為主,板材企業或成為壓減產量政策下**受益的板塊。當然,隨著庫存下降,板材的分流效應,螺紋企業**終也將受益。

        風險提示:貨幣政策超預期收緊。(國泰君安證券研究)

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